Ostatnio gruchnęła wiadomość, że fundusze z grupy ING (czy teraz: Nationale Nederlanden) przekroczyły niedawno 10% głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy spółki Agora SA. W związku z zaangażowaniem twarzy banku w demonstracje antyrządowe, które skądinąd firmują też ludzie Agory, wielu moich znajomych poprosiło o interpretację tego faktu. Upubliczniam więc swoje ustalenia 🙂
Fakty
Zanim odpowiemy na pytanie o to, co to oznacza, oraz czego nie oznacza, ustalmy fakty. te wymienione poniżej są dla sprawy najistotniejsze.
fot. materiały prasowe ING
A. ING zwiększa zaangażowanie w sierpniu
Dwa fundusze z grupy Nationale Nederlanden w sierpniu zwiększyły zaangażowanie o niecały procent, by posiadać w efekcie 10% głosów na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy i nie wykluczyły dalszego zaangażowania w Spółkę. Informuje o tym komunikat nr 15/2015.
B. Agora Holding Sp. z o.o. umarza część akcji
Głównym udziałowcem Agory SA jest spółka Agora Holding Sp. z o.o. W sierpniu umorzyła trochę swoich akcji i zwiększyła swój udział w głosach na walnym o 1%, o czym Spółka poinformowała w komunikacie nr 19/2015. Jeszcze bardziej umocniło to pozycję tego akcjonariusza, który ma ponad 30% głosów.
Z komunikatu wynika również, że podmioty powiązane z Agora Holding Sp. z o.o. nie są zaangażowane finansowo w Agorę SA.
C. Dom Maklerski DBM SA staje się animatorem
30 września DM BDM SA został animatorem rynku Agory SA. To rola polegająca na animowaniu obrotu akcjami, by ludziom chciało się nimi handlować ze względu na dobrą płynność danego waloru. Informuje o tym komunikat nr 20/2015.
D. Zbycie akcji przez Członka RN
Jeden z Członków Rady Nadzorczej zbył 19.11.2015 dokładnie 12 500 akcji. Wartość transakcji nie była więc większa niż 20 000 zł, ergo – pewnie zabrakło na waciki. Informuje o tym komunikat nr 26/2015.
E. Obecny skład akcjonariuszy Spółki
Jak informuje komunikat nr 27/2015 w listopadzie w akcjonariacie spółki znajdowały się poza Agora Holding Sp. z o.o. (z 33,46% głosów) także 3 Otwarte Fundusze Emerytalne (PZU, ING i AVIVA), mające razem 28,33% głosów. Resztę stanowi rozporoszony akcjonariat, czyli drobni posiadacze i osoby powiązane ze spółką, ale wszyscy nie przekraczają osobiście progu 5%.
F. Wejście AEGONA do Agory SA
7 grudnia do znaczących akcjonariuszy AGORY SA dołączył Aegon OFE, kupując akcje dające 5,067% głosów na Walnym. Informuje o tym komunikat nr 29/2015. Razem więc 4 OFE mają 33,397% głosów, czyli wciąż mniej niż Agora Holding Sp. z o.o., który pozostaje głownym akcjonariuszem.
G. Marek Kondrat angażuje się w Komitet Obrony Demokracji
Jak pewnie widzieliście, Marek Kondrat angażuje się w protesty KOD, co zaczęło stanowić dla ING Banku problem wizerunkowy. Bank konsekentnie twierdzi, że nie ma instrumentu, by wpłynąć na swoją twarz, natomiast coraz więksi klienci deklarują zamknięcie rachunków w tymże banku (jak np. Śląska Solidarność).
Wieść gminna niesie, że kontrakty reklamowe potrafią zabezpieczać takie ryzyka. Jak widać ING tego nie zrobił.
H. Wartość cen akcji Agory spada od lat
Wykres wartości akcji tej spółki ma się następująco:
Jak widać, walor próbuje przełamać trend spadkowy i moim zdaniem może się to udać.
I. Rząd wycofuje reklamy i ogłoszenia SSP z mediów Agory
Rząd Beaty Szydło ogłosił, że przestanie prenumerować Gazetę Wyborczą w urzędach i zawiesi finansowanie jej ogłoszeniami oraz reklamami Spółek Skarbu Państwa (odtwarzam komunikat z pamięci, może reklam nie cofają, a tylko komunikaty i ogłoszenia).
J. Rząd ogłasza wprowadzenie podatku bankowego
To jest fakt, który racjonalnego właściciela banku powinien pchnąć w kierunku wpływu w przeciwnym kierunku 🙂
Co z tego NIE wynika?
Wielu moich znajomych dostrzegło oczyma duszy zależność między wejściem w sierpniu funduszy z grupy Nationale Nederlanden do akcjonariatu Agory a zaangażowaniem Kondrata i Wyborczej w Komitet Obrony Demokracji. Zależność o charakterze finansowym, tzn. że ING finansuje działalność KOD, inwestując w Agorę SA, która pod nowym rządem będzie miała pod górkę ze względu na wycofanie się urzędów z prenumerat i ogłoszeń, a która równocześnie może medialnie sabotować wprowadzenie podatku bankowego.
Mam złą wiadomość, z wyżej wymienionych faktów to nie wynika.
Wynikałoby, gdyby fundusze:
- kupiły akcje z emisji, czyli bezpośrednio od Agora SA,
- kupiły akcje od Agora Holding Sp. z o.o. (zasilając w ten sposób udziałowców tej spółki, którzy pewnie wspieraliby KOD),
- kupiły te akcje od Członków Zarządu albo Rady Nadzorczej.
Żaden z powyższych scenariuszy nie wynika z komunikatów Emitenta. Fundusze zatem musiały nabyć akcje od drobnych akcjonariuszy, czyli przeróżnych Janów Kowalskich, ciułaczy którzy kupili kiedyś akcje Agory. Jasne, być może wśród nich był któryś z działaczy KOD, ale to i tak nie była wielka transakcja. Innymi słowy – spółka nie miała ani grosza. Ani złotóweczki. To trochę jak z adidasami. Gdy Ty kupujesz je w sklepie firmowym, zarabia producent (i sprzedawca). Gdy je odsprzedajesz na allegro – producent już nie zarabia 🙂
Nie wynika z tego też, że ING ma wielki wpływ na politykę spółki. Jest jednym z 4 OFE będących w akcjonariacie, wprawdzie drugim co do wielkości, ale wpływ na spółkę może mieć tylko oparty o znajomości, a nie względy biznesowe. Gdyby miał wpływ, nie dopuściłby do wpuszczenia DM BDM jako animatora rynku, tylko skutecznie zarekomendowałby DM ING 🙂
Co z tego wynika?
Z tych faktów wynika, że fundusze emerytalne wchodzą do akcjonariatu Agory SA 🙂 Nic więcej. Pytanie jest o to, dlaczego to robią. Jeśli ze względów biznesowych, to oznaczałoby, że – podobnie jak ja – dostrzegają próbę odwrócenia trendu spadkowego ceny akcji. Innymi słowy – wydaje im się, że ceny pójdą w górę i chcą dla swoich Klientów zarobić.
Jeśli zaś robią to ze względów innych, niż merytoryczne, to jedyna możliwość, która przychodzi mi do głowy jest taka. Zakładając jakieś towarzyskie powiązania między Nationale Nederlanden a KOD/Agorą, może chodzić o to, żeby w obliczu potencjalnej wyprzedaży akcji Agory spowodowanej nieprzychylnością rządu i Spółek Skarbu Państwa mediom tego koncernu i wynikłym z niej spadkiem wpływów, puścić na rynek komunikat:
Drodzy inwestorzy, nie warto sprzedawać akcji Agory, bo my – fachowcy od stablinych, emerytalnych inwestycji, widzimy tu potencjał do zwyżek.
Jeśli tak jest, to bardziej w przypadku AEGONA, a nie ING – bo ostatnie zwiększenie zaangażowania ING było w sierpniu, a więc przed wydarzeniami politycznymi, o których mowa.
Wybaczcie, jeśli rozczarowałem 🙂
Appendix
A. Z ING warto zrezygnować choćby ze względu na czerstwotę ich systemu IT, szczególnie tego dla firm. Dramat! 🙂
B. O giełdzie pisałem już kiedyś w tekstach:
C. Książki
Dopóki nie przeczytacie Inteligentnego inwestora Benjamina Grahama, nic nie zaczniecie rozumieć na temat giełdy i inwestowania, i będziecie drżeli ilekroć media doniosą Wam, że jednego dnia z giełdy wyparowały miliardy 😉